푸틴 대통령이 우크라이나에 대한 전면적인 침공을 명령한 지 몇 년이 지난 지금, 러시아의 금융 시스템은 취약한 조짐을 보이고 있습니다.
우크라이나와의 3년 반 동안의 전쟁으로 인해 러시아의 현금 보유고가 약화되었으며 지표에 따르면 러시아의 경제적 회복력이 약화되기 시작했다는 신호일 수 있습니다.
러시아 전문가들은 알 자지라에 1억 4300만 인구의 러시아가 현재 현금 흐름을 석유와 가스 수출 수익에 거의 전적으로 의존하고 있으며, 새로운 제재 조치가 협상 테이블에 나올 수 있다고 말했습니다.
지난 10월 14일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 러시아 경제가 “붕괴할 것”이라고 예측했다.
크렘린궁 대변인 드미트리 페스코프는 다음날 국가의 금융 시스템이 “국가 지도부와 우리 모두가 스스로 설정한 계획을 실행할 수 있을 만큼 안전 여유”가 충분하고 상당한 수준이라고 답했습니다.
그러나 페스코프는 아마도 너무 낙관적이었을 것이다. 지난달 러시아 재무부는 올해 첫 8개월 동안 510억 달러의 예산 적자를 기록해 연간 적자 충당금 470억 달러를 넘어섰다고 밝혔습니다.
로이터 통신이 본 국방부 문서에 따르면 2026년 국방 예산을 7% 감소한 110억 달러에서 1,540억 달러로 삭감할 계획이라고 나와 있습니다.
하버드 대학교 데이비스 러시아 및 유라시아 연구 센터의 러시아 에너지 및 경제 전문가인 크레이그 케네디는 알자지라와의 인터뷰에서 실제 국방비 지출 감소는 2024년에 비해 15%에 가까울 것이라고 말했습니다. 이는 올해 방위산업에 대한 은행 대출이 절반 이상 감소했기 때문입니다.
그는 “무기 제조업체에 대한 국가 주도 대출을 포함해 2025년 전쟁 자금은 올해 15% 감소할 것으로 예상된다”고 말했다.
예산과 대출 삭감 이전에 러시아군은 느린 속도로 진군하고 있었습니다. 지난해 그들은 수많은 사상자를 내면서 우크라이나의 0.69%를 점령했다. 올해 첫 8개월 동안 그들은 다시 우크라이나의 1% 미만을 점령했지만 이번에도 수만 명이 사망한 것으로 알려졌습니다.
경제 위축과 인력 감소율로 인해 분석가들은 러시아 사업의 지속 가능성에 의문을 제기하게 되었습니다.
‘민간 실물경제는 하락세’
러시아는 석유 및 가스 수출 수입을 활용하고 은행에 직접 방위 산업에 자금을 지원하도록 지시함으로써 경제를 위축시키지 않고 세금을 인상하거나 높은 적자를 기록하지 않고 3년 동안 전쟁을 수행하여 해당 지출을 정부 대차대조표에서 제외했습니다.
돈이 국방 부문으로 유입되고, 세금이 일정하게 유지되고, 예산 적자가 국내총생산(GDP)의 2% 미만으로 떨어지면서 2023년과 2024년에 경제는 4% 이상 성장했습니다.
그러나 전쟁 4년차부터 전쟁 현금 흐름을 극대화하기 위한 단기 정책이 실물 경제에 영향을 미치기 시작하면서 상황이 바뀌기 시작했습니다.
정부는 소비자세인 부가가치세(VAT)를 20%에서 22%로 인상하고 이를 다양한 기업에 적용해 내년에는 147억 달러의 추가 수익을 창출할 계획이다.
세계은행은 러시아 경제가 올해 0.9% 성장하고 수년간 정체 상태를 유지할 것으로 예상했다.
“올해 민간 실물경제는 하락세를 보이고 있습니다. 많은 사람들이 불황에 빠졌다고 말하지만 여전히 긍정적인 부문은 국방 부문뿐입니다”라고 케네디는 말했습니다.
독립 싱크탱크인 러시아의 거시경제분석 및 단기예측센터도 이에 동의하면서 경제의 모든 비국방 부문이 올해 현재까지 5.4% 위축됐다고 밝혔습니다.
케네디는 경기 둔화의 주된 원인은 정부가 은행 신용을 사용하여 이를 방위 산업에 제공했다는 사실 때문이라고 말했습니다.
러시아 중앙은행 총재인 엘비라 나비울리나는 지난 6월 상트페테르부르크 국제경제포럼에서 “우리는 가용 준비금(노동력, 생산 능력, 은행 시스템의 자본, 정부가 예산 허점을 보완하고 1조 루블 규모의 프로젝트에 자금을 조달하는 데 사용했던 국가 복지 기금)의 자금 등 가용 준비금을 사용했기 때문에 2년 동안 상당히 높은 속도로 성장했다”고 경고했습니다. 고갈되었습니다.”
국민복지기금의 유동자산은 3분의 1 감소한 340억 달러에 달했고, 그 중 100억 달러는 은행 지원에 배정됐다. 전문가들은 이 매장량이 2026년까지 완전히 고갈될 수 있다고 말합니다.
동시에, 러시아의 은행들은 이제 신용 문제에 직면할 수 있습니다. 왜냐하면 러시아의 무기 제조업체들이 케네디가 인수한 1,800억 달러의 국가 감독 은행 부채 중 많은 부분을 상환하지 못할 수도 있기 때문입니다.
“그것은 모두 독성이 있고 어두운 돈이며 얼마나 나빠질지 아무도 모릅니다”라고 그는 말했습니다. “러시아 기업 루블 대출 장부 전체의 22.7%입니다. 이는 큰 문제입니다.”
러시아 최대 산업 기업 중 일부는 이미 어려움에 처한 조짐을 보이고 있습니다. 10월 9일 로이터 통신은 이들 중 일부가 임금을 절약하기 위해 근로자를 해고했다고 보도했습니다.
‘1,000컷에 의한 죽음’
한편, 제재 조치로 인해 러시아의 전쟁 노력 비용이 더욱 커지고 있습니다.
키예프의 민간 싱크탱크인 우크라이나 경제안전보장회의(ESCU) 분석, 연구 및 조사 담당 이사인 올레나 유르첸코는 러시아가 서방에서 제재를 받은 전쟁 기계에 필수적인 자재를 수입하기 위해 시장 요율보다 높은 비용을 지불하고 있다고 추정합니다.
“중개업체에 비용을 지불해야 하고 더 오래 기다려야 한다”고 그녀는 말했다. “평균적으로 가격은 최소 30~50% 정도 높습니다. 군용으로 사용되는 제품의 경우 때로는 70~80% 이상을 지불해야 하는 경우도 있습니다.”라고 그녀는 알 자지라에 말했습니다.
Yurchenko는 이러한 장애물이 러시아 방위산업의 “기술 발전과 역량 측면에서 메울 수 없는 격차”를 만든다고 말했습니다.
그녀는 그것이 전장에 즉각적인 영향을 미친다고 믿습니다.
“만약 우리가 전장에서 더 적은 템포, 더 많은 지연, 더 많은 기계 고장, 예를 들어 미사일 항법의 발사 메커니즘에 더 많은 문제를 일으킬 수 있다면” 러시아의 전투 능력은 실질적으로 영향을 받아 경제적 어려움을 가중시킬 것입니다.
“1,000번의 컷 전략을 통해 이러한 효과가 서로 쌓이기 시작합니다.”라고 그녀는 말했습니다. “그것이 터지는 정확한 날짜를 예측할 수는 없지만, 이에 도움이 되는 환경은 확실히 증가하고 있습니다.”
‘붕괴 시점은 아니다’
전문가들은 석유 제재가 러시아의 전쟁 경제에 즉각적이고 결정적인 영향을 미칠 수 있다고 말합니다.
우크라이나의 동맹국들은 러시아의 석유 수입을 금지했으며, 이로 인해 러시아는 유럽연합에서만 연간 820억 달러의 손실을 입게 되었습니다. 그러나 모스크바는 중국과 인도라는 광대한 시장에 더 많은 석유를 판매함으로써 그 수입의 일부를 대체했습니다.
필라델피아 소재 싱크탱크인 외교정책연구소(Foreign Policy Research Institute)의 막시밀리안 헤스(Maximilian Hess) 연구원은 “크렘린궁이 석유를 통해 꾸준히 해외 수입을 꾸준히 얻고 있고 최근 장기적으로 새로운 사업을 개발하는 데 어려움보다 더 많은 성공을 거두었기 때문에 직면한 압박에도 불구하고 러시아 경제는 붕괴 지점에 있지 않다”고 말했다.
러시아는 선불 대가로 다년간의 석유 공급량을 중국에 대폭 할인된 가격으로 판매했으며, 이로 인해 현재 금고에 돈이 들어갔습니다.
EU, 영국, 호주, 캐나다는 유조선이 러시아 석유를 제3자에게 판매할 수 있는 가격을 배럴당 47.6달러로 제한함으로써 이에 대응했습니다. 그러나 미국은 이를 따르지 않았다. 또한 러시아 석유 구매자를 2차 제재로 처벌하겠다는 위협도 따르지 않았습니다.
헤스는 러시아의 지속적인 현금 흐름에 대해 “미국이 새로운 저유가 상한선을 적용하는 데 지연이 있고 제재 체제의 허점을 계속 막으려는 미국의 움직임이 부족하다”고 비난했습니다.
미국 싱크탱크인 Atlantic Council의 북유럽 담당 이사인 Anna Wieslander는 워싱턴의 전략이 “러시아에 대해 온건하며 크렘린도 그렇게 보고 있다”고 말했습니다.
“우리는 러시아가 우크라이나에서 전쟁을 수행하는 방식을 통해 이전에 해보지 못한 수준으로 민간인과 기반 시설을 공격한다는 것을 알 수 있습니다.”
우크라이나 공군이 수집한 자료에 따르면 러시아는 지난 11월 트럼프 대통령 당선 이후 우크라이나 도시를 향해 기록적인 수의 미사일과 드론을 발사했다.
Wieslander는 Al Jazeera와의 인터뷰에서 “러시아를 유럽 안보와 우크라이나의 미래에 대한 위협으로 다루는 데 있어서 미국 지도부가 바뀌었습니다.”라고 말했습니다. “유럽은 지금 더 강경하지 않기 때문에 매우 높은 대가를 치를 것입니다.”
EU는 현재 러시아의 정제 석유 제품을 금지하는 19차 제재 패키지(유럽이 일부 석유 수입을 계속하는 허점)와 가격 상한제 대상이 아닌 수백 척의 러시아 유조선의 이동을 제한하는 것을 고려하고 있습니다.
효과적으로 설계된다면 이러한 조치는 결정적으로 크렘린의 현금을 박탈할 수 있다고 믿어집니다.
그러나 이 패키지의 가장 강력한 정치적 메시지는 우크라이나의 국방과 재건을 위한 막대한 대출을 지원하기 위해 유럽 기관이 보유하고 있는 러시아 중앙은행의 압류 보유고 약 3,000억 달러 중 약 절반을 사용하겠다는 제안이라고 Wieslander는 말했습니다.
러시아는 이 개념이 “망상적”이라며 “대응 조치”를 약속했지만, 독일과 같은 EU 회원국들은 이러한 움직임을 지지하기 위해 입장을 바꾸고 있습니다.
Wieslander는 “변화가 필요하다는 인식이 다양한 자본에서 시작되었다고 생각합니다.”라고 말했습니다.
“우리는 이제 그 위험이 무엇이든 간에 위험을 감수하고 압수합니다. [these assets]절대로 그 돈을 러시아 국가로 돌려보내서는 안 되기 때문입니다.”
