일본 총리의 소비세 유예 공약이 채권시장을 뒤흔들고 있다.
다카이치 사나에 일본 총리가 다음 달 총선을 앞두고 세금 및 지출 공약을 발표하면서 전 세계 시장이 불안해졌습니다.
다카이치가 자민당이 2월 8일 투표에서 승리할 경우 소비세를 중단하겠다는 계획을 밝힌 이후 일본 국채와 엔화는 롤러코스터를 타고 있었습니다.
시장 혼란은 선진국 중 가장 높은 일본 부채 수준의 장기적인 지속 가능성에 대한 우려를 반영합니다.
변동성은 일본을 넘어 확장되었으며, 이는 미국과 기타 주요 경제가 막대한 적자를 기록하고 있는 시대에 더 광범위한 재정 지속 가능성에 대한 우려를 부각시켰습니다.
다카이치가 경제에 관해 약속한 것은 무엇입니까?
다카이치 총리는 지난주 하원 해산 후 정부가 집권하면 식품 및 무알코올 음료에 대한 8%의 소비세를 2년간 유예하겠다고 밝혔습니다.
일본 정부 데이터에 따르면 다카이치의 계획으로 인해 매년 5조 엔(317억 1천만 달러)의 수익 부족이 발생할 것으로 추산됩니다.
아베 신조 전임자의 높은 공공 지출과 극도로 느슨한 통화 정책을 지지하는 다카이치 총리는 부족분은 기존 지출과 세금 감면을 검토하여 메울 수 있다고 말했지만 구체적인 세부 사항은 제공하지 않았습니다.
다카이치 총리의 세금 공약은 지난 11월 내각이 코로나19 팬데믹 이후 일본 최대 규모의 부양책을 승인한 이후 나온 것입니다.
21조3000억 엔(1370억 달러) 규모의 이 패키지에는 가족을 위한 자녀 1인당 20,000엔의 일회성 현금 지원, 3개월 동안 가구당 약 7,000엔의 공과금 보조금, 1인당 3,000엔 상당의 음식 쿠폰이 포함되어 있습니다.
다카이치의 공약이 시장을 불안하게 만든 이유는 무엇입니까?
다카이치의 발표 이후 일본 장기 국채 수익률이 급등했다.
투자자들이 일본 정부 부채에서 대거 빠져나감에 따라 40년 만기 국채 수익률은 화요일 사상 최고치인 4%를 넘어섰다.
정부가 고정 이자율을 지불하는 대가로 투자자로부터 돈을 빌리는 채권 시장은 국가 대차대조표의 건전성을 측정하는 지표로 면밀히 관찰되고 있습니다.
일반적으로 주식보다 낮은 수익률을 제공하는 국채는 국가의 지원을 받기 때문에 위험도가 낮은 투자로 간주되어 돈을 보관할 안전한 장소를 찾는 투자자에게 매력적입니다.
정부의 부채 상환 능력에 대한 신뢰가 떨어지면서 투자자들이 더 위험한 부채를 보유하기 위해 더 높은 이자 지불을 추구함에 따라 채권 수익률은 상승합니다.
버클리 캘리포니아대학교 하스경영대학원 재무학 조교수인 아나스타샤 페디크는 알자지라에 “다카이치 총리가 소비세 인하 계획을 발표했을 때 일본 부채를 보유한 기존 채권 보유자들을 불안하게 만들었고 그들이 감수하는 위험에 대해 더 높은 보상을 요구했다”고 말했다.
“그 결과 채권 가격은 하락하고 수익률은 상승했습니다. 그리고 이는 다른 나라에도 적용되는 일반적인 패턴입니다. 하지만 일본은 특히 부채 수준이 높아서 입지가 더욱 취약해졌습니다.”
일본의 장기적인 경제 침체를 되돌리려는 정부의 수십 년 간의 적자 지출로 인해 일본의 GDP 대비 부채 비율은 이미 230%를 초과했습니다.
동아시아 국가의 부채 부담은 GDP 대비 부채 비율이 각각 약 125%, 115%, 101%인 미국, 영국, 프랑스와 같은 동종 국가보다 훨씬 높습니다.
동시에 일본은행(BOJ)은 수십 년간의 초저금리에서 벗어나기 위한 일환으로 채권 매입을 축소해 수익률을 낮추기 위한 개입 옵션을 제한해 왔습니다.
“채권 투자자들은 BOJ가 정책을 정상화하려고 하는 바로 그 순간에 그녀의 헤드라인 패키지가 대규모의 단기 재정 완화처럼 보였기 때문에 반응했습니다”라고 도쿄 게이오 대학의 경제학 교수 시라이 사유리는 알자지라에 말했습니다.
이 모든 것이 나머지 세계에 어떤 영향을 미치나요?
일본 채권의 매도세가 해외 시장에 영향을 미쳐 30년 만기 미국 국채 수익률이 9월 이후 최고 수준으로 상승했습니다.
일본 채권 수익률이 상승함에 따라 국내 투자자들은 국내에서 더 높은 이자 지급액을 얻을 수 있습니다.
이는 투자자들이 미국 국채와 같은 다른 채권을 처분하도록 장려할 수 있습니다.
11월 현재 일본 투자자들은 미국 국채를 1조 2000억 달러 보유하고 있는데, 이는 다른 외국 투자자 그룹보다 더 많은 금액입니다.
지난 주 Fox News와의 인터뷰에서 스캇 베센트 미 재무장관은 일본 채권 시장이 미국 국채 가격에 미치는 영향에 대해 우려를 표명했으며 일본 측이 “시장을 진정시킬 말을 하기 시작할 것”이라고 예상했다고 말했습니다.
월요일 일본 장기채권 수익률은 일본과 미국 당국이 엔화를 지탱하기 위해 개입할 것이라는 기대감 속에 하락했습니다.
금요일 뉴욕타임스와 월스트리트저널은 뉴욕 연방준비은행이 일본 통화를 미국 달러로 바꾸는 데 드는 비용을 문의했다고 보도했다.
“일본은 흐름을 통해 전 세계적으로 중요합니다. 일본 정부 채권 수익률이 상승하면 일본 투자자는 국내에서 더 많은 수익을 올릴 수 있으며 잠재적으로 외국 채권에 대한 수요를 줄일 수 있습니다. 이는 글로벌 수익률과 위험 가격 책정을 자극할 수 있습니다.”라고 Shirai는 말했습니다.
“이것이 글로벌 시장이 일본의 채권 움직임을 보다 폭넓은 금리 이야기로 구성하는 이유입니다.”
일본, 미국 및 기타 국가의 채권 수익률이 높아지면 국가 부채를 차입하고 갚는 데 드는 비용이 높아집니다.
최악의 경우 금리가 급격히 상승하면 국가의 채무 불이행으로 이어질 수 있습니다.
도쿄 소재 State Street Investment Management의 채권 전략가 Masahiko Loo는 Takaichi의 계획에 대한 국제 투자자들의 반응은 부채가 많은 국가의 재정 신뢰성에 대한 민감도가 높아지고 있음을 반영한다고 말했습니다.
루는 알자지라에 “그렇다. 일본이 도화선일 수 있지만 경고는 미국과 구조적 적자가 큰 다른 국가에도 동일하게 적용된다”고 말했다.
일본은 금융위기 위기에 처해 있는가?
아마도 그렇지 않을 것입니다.
경제학자들에 따르면 일본은 다른 국가들보다 부채가 더 많지만, 일본의 특정 요인으로 인해 적어도 단기 및 중기적으로 재정 상태는 겉으로 보이는 것보다 더 지속 가능합니다.
일본 부채의 대부분은 현지 기관이 보유하고 있으며 엔화로 표시되어 외국인 투자자로 인한 패닉 가능성을 줄이고 이자율은 다른 국가보다 훨씬 낮습니다.
Capital Economics의 아시아 태평양 시장 책임자인 Thomas Mathews는 Al Jazeera에 “부채 상황은 많은 사람들이 생각하는 것보다 관리하기 쉽습니다.”라고 말했습니다.
“GDP 대비 순부채는 감소 추세에 있으며, 일본의 예산 적자는 글로벌 기준으로 볼 때 그다지 크지 않습니다.”
State Street Investment Management의 Loo는 일본을 둘러싼 혼란은 국가의 지급 능력보다는 “재정 지속 가능성 및 정책 조정을 둘러싼 의사소통 격차”와 더 관련이 있다고 말했습니다.
Loo는 “그러나 재정적으로 낙관적인 국가라도 때때로 시장 세력에 의해 규율을 받았기 때문에 시장은 계속해서 의제의 타당성을 테스트할 가능성이 높습니다”라고 말했습니다.
