중국의 부동산 위기가 커짐에 따라 세계 경제가 위험에 처해 있습니까?

중국의 부동산 시장은 천천히 움직이는 위기의 한가운데에 있습니다.

부동산 가격은 당국이 지속 불가능한 부채와 시장 투기를 억제하려고 노력하면서 폭락했습니다. 수십만 명의 주택 구매자는 개발자가 주택 프로젝트를 제 시간에 완료하기 위해 고군분투하면서 사전 판매 부동산에 대한 모기지 지불을 거부하고 있습니다.

부동산이 중국 국내총생산(GDP)의 15~30%를 차지하는 상황에서 시장의 불황은 세계 2위의 경제와 잠재적으로 글로벌 성장에 문제를 일으키고 있습니다.

중국 부동산 시장이 위기에 빠진 이유는?

중국의 재산 문제는 부분적으로 고의적인 정책 결정의 결과입니다. 2020년 8월, 베이징은 수십 년 동안 형성되어 온 거대한 주택 거품을 조심스럽게 수축시키는 것을 목표로 하는 “3가지 레드 라인” 정책을 발표했습니다.

이 정책에는 부동산에 대한 경제의 과도한 의존도를 낮추고 많은 중산층 중국인들이 집값을 감당할 수 없게 만든 투기를 억제하는 두 가지 목표가 있었습니다.

이 정책에 따라 개발자는 은행 및 기타 금융 기관에서 차입할 때 자본에 대한 순 부채의 100% 상한을 포함하여 재정 건전성의 엄격한 지표를 충족해야 했습니다.

밝혀진 바에 따르면, 많은 개발자들이 “3개의 빨간 선”을 훨씬 벗어나 운영되어 막대한 부채에 시달리고 있었습니다. 갑자기 새로운 규정에 따라 차입할 수 없게 되자 이 부문은 심각한 현금 위기에 직면했습니다.

12월에 중국 최대 개발업체 중 하나인 Evergrande는 역외 채권 보유자들로 인해 이자 지급을 불이행했고 Kaisa Group Holdings가 그 뒤를 이었습니다.

7월 부동산 가격은 11개월 연속 하락해 지난해보다 무려 30%나 하락했다.

위험 분석 회사 Teneo의 전무 이사인 Gabriel Wildau는 Al Jazeera에 “중국이 지금 겪고 있는 것은 정책으로 인한 위기입니다.”라고 말했습니다.

“내 말은 사람들이 수년 동안 주택 거품에 대해 경고해 왔으며 그럴만한 이유가 있지만 현재 시장이 겪고 있는 심각한 스트레스는 이전에 개발자에게 대출을 제공하는 데 있어 매우 엄격한 제한을 가한 직접적인 결과라는 것입니다. 약 1년 반 전에 부과되었습니다.”

그 이후로 현금이 부족한 개발자들이 일정에 맞춰 프로젝트를 완료하는 데 어려움을 겪으면서 이 부문의 문제가 급증했습니다.

올해 초 남동부 도시 징더전(Jingdezhen)에서 시작된 분양 부동산 구매자들의 시위는 거의 100개 도시로 확산되었고 약 300개의 주택 소유자 그룹이 참여하게 되었습니다.

도이체방크는 불매운동의 영향을 받은 모기지 금액이 1조 8000억 ~ 2조 위안(2700억~3000억 달러)에 이를 것으로 추정했으며 이는 전체 모기지 대출의 약 5%에 해당한다.

옥스포드 이코노믹스의 수석 이코노미스트인 토미 우(Tommy Wu)는 “문제의 핵심은 부동산 개발업자들이 부채 상환 비용, 낮은 주택 판매 또는 자금 남용 등으로 인해 현금 흐름이 충분하지 않아 프로젝트를 계속 진행할 수 없다는 것”이라고 말했다. 이달 초의 메모.

“이 문제를 해결하면 주택 구매자의 개발자 신뢰가 회복되어 주택 판매를 지원하고 개발자의 재정 상태가 개선될 것입니다.”

이것이 글로벌 경제 위기를 초래할 수 있습니까?

중국의 재산 문제는 중국 경제에 상당한 위험을 안겨주고 있습니다. 중국 경제는 이미 중국의 가혹한 “COVID 제로” 정책과 글로벌 성장 둔화로 인해 압박을 받고 있습니다. 일부 추정에 따르면 부동산은 GDP의 30%를 차지합니다. 이는 미국에서 차지하는 비중의 약 2배입니다.

일부 분석가들은 시장이 바닥에 도달했다고 생각하지만 이 부문의 위기는 한동안 지속될 것으로 예상됩니다. 지난 7월 S&P Global Ratings는 부동산 가격이 올해 30% 하락할 것으로 추정했는데, 이는 2008년 금융 위기 때보다 더 심한 하락폭이었다.

Teneo의 Wildau는 “지금은 물 속에 잠긴 경제의 큰 부분에 불과합니다.”라고 말했습니다. “우리가 하고 있는 속도로 계속 진행하는 것조차 지속 불가능하다고 생각합니다. 이대로라면 올해 성장률이 목표치를 크게 밑돌았을 것”이라고 말했다.

알리시아 가르시아-헤레로 최고경영자(CEO)는 “중국 부동산 개발업자들은 해외 부채가 상대적으로 적기 때문에 글로벌 경제가 미국 리먼브러더스 파산으로 촉발된 금융 위기와 같은 높은 위험에 처해 있지 않은 것으로 판단된다”고 말했다. 홍콩 나티시스의 아시아 태평양 경제학자.

그러나 세계 GDP의 거의 5분의 1을 차지하는 중국 경제 규모는 주요 경기 침체가 여전히 글로벌 성장에 심각한 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

García-Herrero는 Al Jazeera와의 인터뷰에서 “글로벌 영향은 대부분 중국의 매우 낮은 성장률로 인한 것이며 재정적 영향은 그리 크지 않습니다.

“물론 중국 은행들이 마침내 이 충격을 삼키지 못하고 그들의 부실채권이 엄청나게 증가하고 중국에 금융 위기가 발생한다면 – 당장은 일어나지 않을 것입니다 – 그것은 80년대 일본과 더 비슷할 것입니다. 90년대. 부실 대출, 무신용, 매우 저조한 경제, 디플레이션, 이것이 바로 시나리오라고 생각합니다. 따라서 즉각적인 리먼 유형 이벤트가 아닙니다.”

세계경제포럼(WEF)은 중국 GDP가 1%p 하락할 때마다 세계 GDP가 0.3% 감소할 것으로 추산했다.

미국 연준의 2019년 연구에서 경제학자들은 중국 GDP가 8.5% 감소하면 선진국에서는 3.25%, 신흥 경제에서는 거의 6% 감소할 것으로 추정했습니다.

중국 경제가 그 정도의 경제 붕괴를 경험하지는 않을 것입니다. 그러나 분석가에 따르면 향후 몇 년 동안 글로벌 성장을 지연시키는 장기간의 침체가 진행될 수 있습니다.

Teneo의 Wildau는 중국 정책 입안자들이 전면적인 금융 위기를 피하기 위해 더 많은 자본주의 국가에서 쉽게 사용할 수 없는 도구를 가지고 있다고 말했습니다.

그는 “중국 지도자들은 2008년 미국 정책 입안자들보다 금융 시스템과 실물 경제에 대해 훨씬 더 큰 통제력을 갖고 있다. 그래서 그들은 심각한 위기를 막을 수 있는 도구를 갖고 있다”고 말했다.

“그들은 단순히 은행에 대출을 명령할 수 있기 때문에 금융 감염과 신용 흐름의 완전한 붕괴를 막을 수 있는 도구를 가지고 있습니다. 그들은 법적 파산 시스템 밖에서 일하여 모든 사람을 유동적으로 유지하고 무질서한 채무 불이행 사슬을 피할 수 있습니다.”

그러나 Wildau는 중국이 여전히 수년간의 경제 침체를 볼 수 있다고 말했습니다. 이는 수십 년 동안의 강력한 성장 이후 많은 중국인에게 경기 침체처럼 느껴질 것입니다.

그는 “우리는 일본 시나리오와 같은 장기간의 느린 성장, 심각한 재정적 어려움이나 시장의 공황이 없는 한 수년간 일종의 완만한 침체를 ​​볼 수 있었다”고 말했다.

중국은 위기에 대해 무엇을 하고 있습니까?

베이징은 부동산 부문에 대한 경제의 의존도를 줄이겠다는 결의에도 불구하고 부동산 시장을 지원하는 것이 중요한 과제임을 시사했습니다.

7월 중국 최고 의사결정기구 회의에서 관리들은 부동산 시장을 “안정화”하는 동시에 지방 정부가 사전 판매된 주택이 완성되도록 책임져야 한다고 강조했습니다.

이달 초 중국 매체 차이신(Caixin)은 베이징이 미완성 주택 프로젝트를 완료하기 위해 2000억 위안(293억 달러)의 대출을 준비하고 있다고 보도했다.

베이징은 또한 지난주 국영 정책 은행을 통해 3000억 위안(440억 달러)의 신규 신용을 발표하는 등 금리 인하와 경기 부양책 시행과 같은 보다 일반적으로 경제를 부양하기 위한 조치를 취했습니다.

옥스포드 이코노믹스의 경제학자인 우(Wu)는 “미완성 주택의 완공을 지원하기 위해 추가 자금이 마련될 것으로 기대한다”고 말했다.

“사실, 7월 정치국 회의에서 나온 성명서는 부동산 시장을 안정시키고 주택 공급을 보장할 필요성을 강조합니다. 이러한 노력이 중앙정부에서 직접적으로 나오기는 어렵다고 생각합니다. 대신 당국은 지방 정부, 은행 및 부동산 개발업자에게 미완성 주택 프로젝트가 완료될 수 있도록 조정하고 보장할 것을 요청할 것입니다.”

시장을 부양하려는 중국의 노력은 궁극적으로 제한될 수 있습니다. 베이징은 “3개의 레드 라인”과 “주택은 투기가 아니라 살기 위한 것”이라는 시진핑 중국 국가주석의 만트라를 고수할 것으로 널리 예상됩니다.

Wildau는 중국의 정책 입안자들이 이제 부동산에 대한 탄압을 계속할 것인지 아니면 성장을 위해 방향을 바꿀 것인지의 딜레마에 직면했다고 말했습니다.

“그들이 지금 구제금융에 착수한다면, 그 이익에 대해 노를 저어 후퇴할 것입니다.”라고 그는 말했습니다.

“역전이나 실수를 인정하는 것처럼 보이기 때문에 정치적으로도 당혹스러울 것입니다. 그렇기 때문에 정책이 상대적으로 부진한 모습을 보였다고 생각합니다. 우리는 많은 투자자들이 기대했던 주택 구제금융을 본 적이 없습니다.”